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据ETF研究咨询公司ETFGI数据，今年7月全球ETF类基金规模达到5.12万亿美元，而在2005年规模只有4170亿美元。贝莱德的一份报告认为，未来ETF的增长仍会集中在美国和欧洲市场。这主要是因为当地的投资者对于投资成本更为敏感，而在债市缺乏流动性的背景下，ETF成为首选替代品。

（一）国内市场2018年上半年国内市场白电各子行业零售额保持增长态势，但表现分化。根据中怡康测算，①家用空调行业增长较快，零售量增长16.6%、零售额增长19.8%；②冰洗市场，替换需求成为主要需求，销量增长乏力，但是结构升级带动均价提升：冰箱行业零售量下降1.7%、零售额增长7.9%；洗衣机行业零售量增长4.7%、零售额增长10.5%。

四、政府投资的力度、资金来源和方向（一）财政政策已于2018年10月转向积极回顾历史，可以用财政支出增速与财政收入增速之差来判断财政政策是否积极。从年度数据来看，金融危机之后中国实施积极财政政策的时期包括2008-2009、2012-2013、2015-20163个时间段（具体政策工具请参考上一期政策月报《本轮稳增长与之前有何不同？》）。2017财政收支增速基本平衡，2018年正进入新一轮积极财政政策。从月度数据来看，2018年10月财政政策已经真正转向积极，而之前是实质性收缩。

李德美分析，未来五年中国葡萄酒产业将主推美国、澳大利亚等葡萄酒新兴产地的大品牌和单品策略，也就是做大单个品牌的葡萄酒的规模和影响力，这也能缩短产品的市场开发周期，集中力量与进口葡萄酒竞争。北京农学院副教授李德美：大品牌集中度越来越高，作为产品价格，从本地的产品来说，其实一直就存在大众化的，百元以内的，有大量本地产的这些葡萄酒，并且这些产品作为数量来说，它应该仍然继续是一个主体。

推荐标的：建议重点关注主机厂：中航沈飞、中直股份；优质配套企业：航天电器、中航机电、振华科技、中航光电；改革标的：四创电子、中航电子。风险提示：行业估值过高；军费增长不及预期；武器装备列装进展不及预期；院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。

行业及青岛海尔下半年发展规划（一）行业展望国内市场：短期来看，冰洗行业需求相对稳定，产品结构带来的单价提升是主要增长动力。空调行业面临2017年下半年高基数带来的挑战。房地产调控政策对房地产销量的影响，对厨电、热水器、空调等前置类产品销售形成压制。长期来看，消费者对美好生活的向往带来的品质升级将持续推动行业发展。